76年的经济下行带来了农业的改革，86年的经济下行带来了私营企业的大发展，90年的经济下行带来了股票交易所，98年的经济下行带来了房贷和长期的房价上升。让我们看看下一次是什么，或许可以做好准备

     h是我的朋友，幼儿园的时候就认识她了，一起上小学，中学，转眼就是15年的时间。其实我从来不叫她h，那是她最好的朋友在文章里对她的称呼，虽然小学一年级的时候我曾经是她最好的朋友。她说我没变，只是胖了，她也没变，只是头发长了。有的时候想想，世事无常的，那么一个温婉内向的女子去香港读了化学，几天之后要去大洋彼岸读博士，觉得好象没法想象她顶着博士帽的模样。昨天坐在图书大厦二楼，看着灯光打在你脸上，突然感觉很忧伤，许多张模糊而又清晰的幻灯片翻过，最后定格，定格成即将开始遗忘。

    在美国要好好的，回来的时候来看看我，虽然我知道的，此去便是分别多相聚少了。或许有点遗憾吧，我才知道原来你家又在我家对面，就像小时侯一样。

     27号又送别了一个朋友，下午赶过去把varian的高级给他，然后和一帮朋友在饺子店吃晚饭，他坐在我的边上，讨论paper、他学校老师的方向、他朋友的转校。今天凌晨的时候收到他登机前的最后一条短信，立刻的回了过去，很伤感~不知道下次见面又会在哪里，我们又会怎样，但是我大概会记着他坐在出租车里面最后一个向我们告别的身影的，bless u，大牛，祝在美国好~

     每一个管制障碍都存在着创造结构化产品套利的机会，关键是看从水坝的一头到另外一头有多少空间，水坝制造的落差够不够制造利润。那么看看我们周围有什么水坝吧，最容易看到的就是大小非，它的减持是受到政府管制的，也就是不能存在非事先申报的名义上的所有权转移，但是要不发生所有权转移事实上是再容易不过的了---中国的包产到户没有进行所有权转移，“仅仅”转移了农地的长期收益权；为资产证券化特别设立的SPV也可以不用真正转移资产，全资子公司出卖一个信托的A部分，然后把“剩余”的B部分继续持有（剩余可能很小很小）；可以用一个资产互换，把股票和现金分别作为互换附着物，随便找一个标底，把主要的也是第一次互换设定在很近的日子，把剩余完成日设置在很远的某天；甚至可以考虑假抵押真出卖，像票据一样依靠背书抵押来抵押去，把最后的股权转让时间设定在足够长之后。最后两个是在中国目前的法律状况下，可以实现的，特别是最后一个估计都搞了n久了。而中国的券商可以考虑倒数第二个办法来弄钱，最简单的办法就是所谓的投资理财产品，然后约定时间两次互换。我认为由于这个水坝的存在不仅导致水坝之间的价格差距，也导致上游的水位被拉低了--大家都挤着变现。券商如果有足够的能量搞一个减持基金的话，那么肯定能赚一笔~

     今天下午上88看到有人推荐东亚银行的理财产品http://www.hkbea.com.cn/chi/pdf/LYB1_CNY.pdf,活脱脱的奇异期权,能算这个玩意定价的投资者在88上肯定不超过一手之数,这个东西风险不是很大,不过多数人都应该没有理解,不知道以后会有什么幽灵冒出来,等着瞧吧.看样子期权楔入产品在国内还有很大提升空间.屋外雷声依旧,风好象小了~

      一本关于买方，对冲基金经理们，一本买方，投资银行的衍生产品部门。没有什么技术困难，特别是前面那本，从我的角度看，它只是告诉了你一件事情---即使你预测对了，进行了正确的操作，但是很可能等你把钱赔光了，你的预测才对，市场的疯狂超乎想象而它的耐心却很短。后面那本我不喜欢作者故意弄的像阴谋论的写法，里面的产品都是合法的，你可以说苍蝇把蛋弄坏了，但是那是因为蛋有缝。教科书类型的书里面不会很关注的细节你会发现其实很重要---低等级结构化债券由公司持有可以避免此时的帐面损失来操纵利润；在众多的风险中评级机构只关注几个，把提前归还、衍生品附着风险都忽略了，而这可以用来操纵评级；分拆证券的利息和本金我一直不明白有什么用，因为不会多一个子还搞得更复杂，一个原因是利息部分可以制造升水债券；AA债券是可以制造出来的，内部和外部的信用提升+各种各样的互换+衍生条件，最终使得这样的债券只能存在于投资银行的电脑里面，因为没什么人能够算出来它的价值；表外业务可能存在于任何公司，宝洁和教师退休金都可能买了一堆衍生品，而且他们不知道自己在赌利率汇率的升降，仅仅以为自己买了由美国政府担保的债券。

     下一本，门口的野蛮人，今晚应该会看完。

     简单的说一句股票，它会比你一开始预测的涨得高的多，比你最终预测的少的多，跌也是一样。股市是一个很奇怪的地方，一些人存在银行里的钱可能会过期忘了拿，股票里的钱却是恨不得每秒钟都盯着。

     受伤上量，保守治疗，毫无头脑的拿运动员的职业生涯做赌注，只是为了一个所谓的全中国人民的希望？反正我从来没希望过。受伤就慢慢恢复，不要管什么比赛，金牌，国家荣誉。在比赛之前退出还是比较明智的，虽然完全应该一开始就退出的，如果刘从此报废的话，我想看看那些人是个什么脸色。中国的运动员比较乖，不会自己说自己不行了，硬撑着，姚是如此，刘估计也是如此。某个金牌是挺重要的，某个比赛的确是挺重要的，不过人永远比比赛重要，比什么人的心愿重要。

看电视剧,倚天屠龙记.为什么张无忌有那么多青梅竹马,差距咋就那么大捏~

教你一招－－电脑右下角显示你(爱人)的名字

我用我爸的名字试了下,成功了

 

     在一个市场中，如果有着对未来的完全的信息，价格是不会波动的。但是只有上帝知道明天是什么样的，所以市场里面充满了波动，各种各样的工具把波动放大和传导，希望有风险承受能力特别强的人，或者是风险爱好者来承担风险。可惜他们从来就不是risk loving，他们只是希望自己能够在波动的时候踏准步点（比如对冲基金的基金经理，中国的某些房地产商）---高卖低买，或者考虑到出售的时间，接近高点开始卖高点过后不久卖完，反之亦然---但是总是有人踩不准步点，然后他们发现等他们想走的时候，已经是冬天了，他们被无情的留在雪地里，饿死了。好象故事讲完了，但是等等，为什么他们要饿死呢，他们难道不知道为可能到来的冬天做一点点准备么？虽然他们不知道什么时候以什么方式来临，但是他们自己也知道那是迟早的事情。

     原因是市场中的投资者本身也不知道什么时候回来冬天，他们的记忆不那么长久（常常只有半个周期），他们也搞不清楚温度的提高到底是因为全球气候变暖还是一个什么偶然的因素，他们只能“理性”的认为这两个原因都有，然后他们“理性”的认为价格“持续”的上涨是因为前面一个原因占的比例“其实”是非常高，比他们开始时认为的高的多（bayesian），他们通过股票或者别的什么市场“理性”的放大着基金经理们的战果，20倍或者10倍pe对基金经理都是巨大的诱惑，而那些知道冬天会来临做一些储备的基金经理会被认为是傻瓜（王石储备开始的那么迟，还曾被认为是傻瓜），市场看到他们储备粮食的行为会给予“及时”的惩罚---价格下跌，嘲笑，名誉损失，还会引起筹集资金困难，那些本来是可以在别人倒霉的时候低价买资产的资金，更可悲的是这些人也不知道他们忍受多久市场才会承认他们储备粮食是对的。所以在做这个权衡的时候，许多人的战略就是等别人也开始储备的时候自己再储备，因为那个时候市场将由惩罚储备转向惩罚不储备---可惜那个时候冬天已经到了。夏天秋天很爽的人注定要被饿死。

     看过去不是一个均衡下的故事，因为不同的层级的投资者对资产的认识顺序和程度是不同的。但是我始终认为越接近资产的人越明白那是怎么回事，越接近钱越有巨大流动性的人就越啥也不明白。道理很简单，如果你的资产很容易被吃掉而且无法转移那么肯定会更小心一点，而总是有那么多机会转移到其他资产上的人小心一点那是浪费精力。一般均衡下的资产定价是很严谨，不过也无聊。