85年日元升值的时候恰好是在美圆达到最高峰开始下跌的时期，一直升值到95年，这段时间内美元指数92年见底之后由于日元的过度升值继续在地位徘徊。事实上，日元升值到79.8是过度升值并最终损害了日本经济的竞争力。而产生这种过度升值的重要原因是因为处在美元贬值周期而使日元最为最重要的低估货币成为外汇套利一个重要的目标。
如果以上分析成立,那么人民币升值的恰当时机会是非常重要的，选择在贬值周期会加大冲击。就目前的形势看，贬值周期快到头了，大概还有一年，不过通货膨胀大概也会在之前把央行逼疯

给定中国的制度，存款准备金大概是比较有效的策略，因为四大行还是比较听话的。不过这个方法只是一个扬汤止沸的办法，更何况地下金融是中央政府管不到的。逻辑上很容易推出来提高存款准备金而不调整利率在均衡利率高于现行利率的情况下是有把资金从有金融管制的部门推向非管制部门的趋势，而且提高存款准备金是一个增大系统内部摩擦力来降低系统运行速度的办法，特别是不需要那么大摩擦力来维持系统的稳定的时候（参考控制论的理论），这种政策后果大概不是央行想的那么好。不论怎么说，最后肯定是调利率，1％的存款准备金对短期应该效果比较明显，因此央行在短期内大概不会有什么行动，大概会以观后效为主，猜测大幅度的利率调整会在3月之后开始，毕竟央行的数据是滞后一个月的。